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国泰君安证券:浦林成山1809.HK 增长前景不变,维持“收集”

发布日期:2020年09月04日    浏览次数:456

  浦林成山2020年上半年股东净利同比增长1.5%至2.65 亿元人民币,基本符合预期。由于平均售价的下降很大程度上抵消了销量的增长(同比增长3.1%),收入同比略微下降了1.0%。毛利率同比上升2.1 个百分点至21.3%,主要得益于低油价降低了原材料成本。经营利润率同比增长0.8 个百分点,但由于泰国工厂的扩建增加了员工成本,行政费用和研发费用分别同比增长18.2%和27.8%并抵消经营利润率改善。

  增长前景持续。尽管上半年面对新冠病毒疫情,但公司仍能够维持其增长战略,从而抵消了疫情的影响。多元化的产品组合、扩展计划和强劲的产品开发应继续支持公司的稳定发展。

  我们将2020 年至2022 年的股东利润预测分别提高10.7%/ 10.4%/ 4.8%。 改善主要来自超出预期的毛利率上升。

  由于净利润预测上调,我们将目标价上调至9.30 港元,维持投资评级为“收集”,目标价相当于6.5 倍2021 年市盈率和5.5 倍2022 年市盈率。


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