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国泰君安证券首次覆盖:给予浦林成山(01809.HK)“买入”评级,目标价8.11港元

发布日期:2019年05月31日    浏览次数:358

  2018年浦林成山实现收入人民币 5,206.1百万元,比去年同期增长 7.6%;实现除所得税前利润人民币561.8百万元,比去年同期增加 167.5%;实现归属于本公司权益股东的年度利润人民币478.6百万元,比去年同期增长175.5%;实现每股收益人民币0.90元,比去年同期增长125.0%;截至2018年12 月 31 日止年度毛利约为人民币1,003.1百万元,比去年同期增长约30.5%。

  以下内容节选自国泰君安证券研究报告:

  中国领先的轮胎制造商

  公司在 2017 年全钢子午线轮胎国内替换市场的国内轮胎制造商 中排名第三。受益于物流市场的增长、一带一路战略的实施以及与中国重汽的战略关系,我们预计收入将在我们的预测期内增加。我们预计国际替换市场和国内配套市场将继续成为公司最强劲的收入渠道。

  我们预计2019年至2021年的股东净利润将分别同比增长5.6%/ 39.8%/ 48.8%

  股东净利润的持续改善主要是由于1)通过海外扩张和产能扩张以支持轮胎销售。我们预计在2020年泰国工厂投产后将实现更强劲增长;及2)由于平均售价增加,并且受益于规模效应,毛利率将在我们的预测期内持续改善。2019年每股盈利将同比下降11.7%,主要是由于上市后股数增加。

  我们首予“买入”评级,目标价 8.11 港元,相当于 9.0 倍 2019 年市盈率和 6.4 倍 2020 市盈率。


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